Juros dos EUA em 3,75% a 4%: o Fed decide de novo em 27 e 28/10

Nessa reunião, o Fed, o banco central americano, subiu os juros em 0,25 ponto percentual, por 12 votos a 0. Foi a primeira alta desde 2023. O Fed não fixa um número único, como o Copom faz com a Selic. Ele decide uma faixa de um quarto de ponto, e dentro dela fica o juro dos empréstimos de um dia entre os bancos americanos.

Antes da alta, a faixa era de 3,5% a 3,75% ao ano: basta tirar o quarto de ponto de cada ponta da atual. A de 3,75% a 4% é a referência do dinheiro em dólar até a próxima decisão.

Depois de outubro, o Fed tem só mais uma reunião em 2026, em 8 e 9 de dezembro, pelo calendário do FOMC, o comitê de juros do Fed. A de outubro não traz projeções econômicas. A de dezembro traz a nova rodada, com a inflação esperada e o juro que cada dirigente enxerga para os anos seguintes. Entre as duas, o Copom decide a Selic, e a carteira em reais tem três datas até dezembro.

O sinal do próprio Fed aponta para mais um degrau. Na ata da reunião de setembro, publicada em 7 de outubro, a maioria dos dirigentes prevê outra alta de 0,25 ponto em 2026. A ata também registra riscos maiores do lado da inflação. Nas projeções de setembro, 16 dos 18 dirigentes já marcavam essa alta até o fim do ano.

Se a alta vier, a faixa vai a 4% a 4,25% ao ano. O Fed não diz em qual das duas reuniões ela viria. A ata, além disso, registra o que os dirigentes pensavam em setembro, antes dos números publicados desde então.

A alta de setembro veio com uma projeção de inflação pior, feita pelo próprio Fed. O PCE, o índice de preços que o Fed usa para medir a meta, ficou projetado em 3,7%, contra 3,6% na rodada anterior. A volta à meta de 2% passou de 2028 para 2029.

Pela subtração simples, a faixa de 3,75% a 4% deixa um juro real de 0,05 a 0,3 ponto percentual sobre essa inflação. É pouco aperto para um banco central que acabou de subir a taxa e indica outro degrau. Com a alta que a ata sugere, a faixa de 4% a 4,25% ficaria de 0,3 a 0,55 ponto acima da inflação projetada.

Do lado brasileiro, o juro real segue entre os mais altos do mundo depois do corte de setembro, como registrou o Remessa Online. O número do dia está na série diária do juro real brasileiro, que desconta a inflação esperada.

Na mesma semana da alta do Fed, o Copom cortou a Selic de 14% para 13,75% ao ano. Foi o quinto corte seguido, como mostra o histórico da Selic. As duas decisões andaram em sentidos opostos, e as duas encurtaram o diferencial de juros, a distância entre a Selic e a faixa americana.

Antes delas, a Selic de 14% contra 3,5% a 3,75% dava um diferencial de 10,25 a 10,5 pontos percentuais. Depois, 13,75% contra 3,75% a 4% dá 9,75 a 10 pontos. Meio ponto num total de 10,5 é menos de 5% da distância. A semana mudou a direção do diferencial, que passou a encolher pelos dois lados, e quase nada do tamanho dele.

O diferencial é uma subtração, e nela não importa de que lado sai o quarto de ponto. Uma alta do Fed tira 0,25 ponto do diferencial, e um corte do Copom tira o mesmo. Para a carteira em reais, o calendário do Fed conta tanto quanto o do Copom. A conta abaixo vai do diferencial anterior a setembro ao que sobra com a alta que a ata indica.

Contadas as duas pontas da faixa americana, o diferencial com a alta indicada e a Selic parada fica em 9,5 a 9,75 pontos. Ainda é mais que o dobro do próprio juro americano, que estaria em 4% a 4,25%.

A conta não supõe nada sobre o Copom de 3 e 4 de novembro. Se ele cortar mais um quarto de ponto, o diferencial perde outros 0,25; se parar, nada muda desse lado. A subtração também não diz nada sobre o dólar, que não prevemos.

Em reais, o dinheiro rende o CDI, que acompanha a Selic. Em dólar, o dinheiro parado rende perto da taxa do Fed. Quem tem ETF ou BDR de bolsa americana troca um rendimento pelo outro e abre mão do diferencial a cada ano.

A bolsa americana em dólar e a variação do câmbio precisam cobrir juntas esse valor antes de remunerar o risco. As decisões de setembro baixaram esse custo em R$ 500 por ano. A conta inteira de trocar o CDI pela bolsa americana, com câmbio e imposto, parte desse mesmo preço.

Se a troca compensou, quem diz é o retorno da carteira em reais ao lado do CDI do mesmo período. Esse retorno se mede pela rentabilidade ponderada pelo tempo, que separa o depósito do ganho. Até 9 de dezembro, cada uma das três reuniões pode mover a conta da tabela em R$ 250 por ano a cada R$ 100 mil.