IVVB11 vale a pena? S&P 500 a 19,68% ao ano, 120% do CDI a 10,49%

Um levantamento do Seu Dinheiro, publicado em 1º de julho de 2026, comparou dez anos de três aplicações em reais. O S&P 500 acumulou 502,8%, com a variação do dólar dentro do número; uma aplicação a 120% do CDI, 171,1%; e o Ibovespa, 140,2%. A década, aqui e no resto do texto, é a desse levantamento.

A Selic se mede ao ano, e por isso anualizamos os acumulados para pô-los na mesma unidade. Os 502,8% equivalem a 19,68% ao ano, porque 6,028 elevado a um décimo dá 1,1968. Pela mesma conta, os 171,1% dão 10,49% ao ano, e os 140,2% do Ibovespa, 9,16%. O índice americano rendeu 9,19 pontos por ano a mais que a aplicação atrelada ao CDI.

Essa folga é a do índice, antes de qualquer custo. Quem a recebe pelo IVVB11 paga a taxa de administração todo ano e o imposto sobre o ganho na venda.

O IVVB11 cobra taxa de administração de 0,23% ao ano, descontada da cota, segundo o guia da Toro atualizado em 31 de março. Na venda, o ganho paga 15% de imposto de renda, ou 20% no day trade, quando a compra e a venda caem no mesmo dia. A isenção das vendas de até R$ 20 mil por mês, que vale para ações brasileiras, não alcança o ETF.

Num exemplo com R$ 10 mil no início da década, a conta abaixo aplica os dois custos ao retorno do índice.

Depois do imposto, sobram R$ 51.572, o equivalente a 17,83% ao ano, 1,85 ponto abaixo dos 19,68% do índice. Só com a taxa, o retorno anual cai para 19,40%. A taxa tira 0,28 ponto, e não 0,23, porque desconta 0,23% de um patrimônio que já cresceu com o índice no ano. O imposto tira os outros 1,57.

Em reais, a taxa levou R$ 1.372 em dez anos, e o imposto, 5,3 vezes mais. A diferença está na base. A taxa tira uma fração pequena do patrimônio a cada ano, e o imposto tira 15% do ganho acumulado, de uma vez.

O imposto é o mesmo em qualquer ETF de ações da B3. Ele pesa na decisão de estar no índice por esse caminho, e não na escolha entre dois ETFs do mesmo índice. O guia de como investir nos EUA compara esse imposto com o da conta no exterior.

O SPXI11 cobra 0,21% ao ano, segundo a Suno, contra os 0,23% do IVVB11. A diferença é de 0,02 ponto, ou R$ 2 por ano em cada R$ 10 mil aplicados. Ao lado do 1,57 ponto por ano que o imposto tira, igual nos dois, a taxa quase não separa um fundo do outro.

O que separa os dois é o fundo que cada um compra lá fora. O IVVB11 replica o S&P 500 pelo iShares Core S&P 500. O SPXI11 passou em 2026 a replicá-lo pelo Vanguard S&P 500 UCITS ETF, o VUAA, que segue a regra europeia de fundos. O país de cada fundo decide quanto do dividendo das empresas americanas fica retido na fonte antes de chegar à cota, e a conta do ETF domiciliado na Irlanda mostra quanto essa retenção pesa por ano, ao lado da taxa.

Quem compra o IVVB11 compra duas coisas, a bolsa americana e o dólar contra o real. O pregão de 7 de outubro mostrou as duas em sentidos opostos: o S&P 500 caiu 0,22%, e o dólar subiu 0,72%, a R$ 5,0112. Em reais, a queda virou alta de cerca de 0,50%, porque 0,9978 vezes 1,0072 dá 1,0050.

A conta é aproximada, porque a bolsa americana e o câmbio fecham em horários diferentes. O sinal, porém, não muda: o dólar mais forte compensou com folga a bolsa mais fraca. Nos 19,68% ao ano da década, a bolsa e a moeda vêm somadas. Não prevemos o câmbio, e por isso não tratamos a parte do dólar nesse retorno como algo que se repete.

Do lado do dólar, a régua é o título de dez anos do Tesouro americano. No mesmo 7 de outubro, ele chegou a 5,365% ao ano, a maior taxa desde abril de 2002. Levado ao vencimento, o título paga essa taxa em dólar sem passar pela bolsa. É esse o retorno que as ações americanas têm de superar, em dólar, para compensar a oscilação.

O Copom cortou a Selic de 14% para 13,75% ao ano em 16 de setembro, quinto corte seguido no histórico da Selic. Mesmo depois do corte, a taxa fica 3,26 pontos acima dos 10,49% ao ano que a aplicação a 120% do CDI pagou na década. Contra a Selic, os 19,68% do índice deixam folga de 5,93 pontos por ano, e não de 9,19. As duas contas ficam antes do imposto, que a renda fixa também paga.

A Selic de setembro não é a média dos próximos dez anos, e o Copom vem cortando. O que a conta mede é o ponto de partida. Um título atrelado à Selic começa pagando, sem bolsa e sem dólar, mais do que 120% do CDI rendeu por ano na década.

Medir o retorno da carteira contra o CDI, ponderado pelo tempo, é esta mesma conta feita com a data de cada compra. Em R$ 10 mil e antes do imposto, a década deixou R$ 58.908 no índice com a taxa do IVVB11. A 120% do CDI, o mesmo dinheiro chegou a R$ 27.110. Os R$ 31.798 de diferença foram o custo de oportunidade de ficar fora do índice numa década de CDI mais baixo que o de 2026.