BDR paga dividendos, mas dos 2,41% da Coca-Cola chegam 1,65%

A Coca-Cola paga US$ 2,12 por ação ao ano, em quatro parcelas de US$ 0,53. O valor veio com o 64º aumento seguido do dividendo. Com a ação a US$ 88,05 em 11 de outubro, o rendimento é de 2,41% ao ano, o número das telas de cotação, antes de qualquer imposto ou taxa.

O COCA34, o BDR da Coca-Cola negociado na B3, pagou R$ 1,21 por recibo nos 12 meses até 8 de outubro. Com o recibo a R$ 73,35 em 11 de outubro, o rendimento é de 1,65% ao ano. Comparar rendimento, e não valor, resolve duas diferenças de uma vez. Uma é a proporção entre recibo e ação; a outra é a moeda, porque preço e provento do BDR estão em reais.

Dividido 1,65% por 2,41%, chegam 68 centavos de cada real que a Coca-Cola distribui. Os outros 32 têm dois destinos: o imposto retido nos EUA e a taxa de quem guarda a ação lá fora. Pela regra americana, o imposto sozinho leva 30 deles.

O fisco americano retém na fonte 30% do dividendo pago a quem não mora nos EUA, pela regra do IRS para não residentes. A alíquota só cai quando um tratado entre os países a reduz. A retenção acontece antes da conversão para reais, e cada parcela de US$ 0,53 sai com US$ 0,37 por ação. Sobre o rendimento de 2,41%, ela leva 0,72 ponto e deixa 1,69% ao ano.

Depois da retenção, o custodiante, que guarda a ação lá fora, desconta de 3% a 5% do pagamento, pela estimativa da Toro Investimentos. Em reais, as duas cobranças ficam assim:

No piso da faixa, 3%, a retenção pesa dez vezes a taxa. A proporção vale para qualquer montante, porque as duas cobranças incidem sobre o mesmo pagamento: aplicar mais ou menos muda os reais, não quem leva a parte maior.

O que o COCA34 pagou diz qual alíquota vale para ele. Com 30% retidos, o rendimento cairia a 1,69%, perto do 1,65% observado. Se a retenção fosse de 15%, ficaria em 2,05%, longe dele. Somada a taxa do custodiante, a Toro estima que chegam de 65% a 67% do dividendo, o que dá de 1,57% a 1,61% ao ano.

O COCA34 fica entre a conta com a taxa e a retenção sozinha. Uma explicação provável é o câmbio. A soma de 12 meses converte cada parcela pelo dólar do dia do pagamento; o preço do recibo, pelo dólar de 11 de outubro. Na conta e no extrato, a fatia que pesa é a do fisco americano, não a do custodiante.

Sobre o imposto brasileiro, as fontes divergem. O guia da B3 para declarar BDR em 2026 fala em 15% e em nada a pagar aqui quando o exterior já reteve 30%. O InvestNews descreve outra regra: tabela progressiva de 7,5% a 27,5%, recolhida mês a mês pelo carnê-leão. Nessa leitura, o imposto pago lá fora se desconta do devido aqui.

O desconto tem limite na lei 14.754 de 2023, a que tributa em 15% o rendimento de aplicações no exterior. A compensação exige acordo entre os países ou reciprocidade de tratamento, e abate só até o imposto brasileiro sobre o mesmo rendimento. Não sabemos qual das duas leituras a Receita aplica ao BDR, e a conta a seguir vale para ambas.

Nas duas, a alíquota brasileira fica abaixo dos 30% retidos, e o imposto pago lá fora cobre o devido aqui. Nada a mais sai do bolso, mas o excesso também não volta. Em R$ 100 mil de COCA34, a leitura da B3 deixa 15 pontos de sobra, R$ 361,50 por ano sobre os R$ 2.410 anunciados. Mesmo no topo da tabela progressiva, 27,5%, sobram 2,5 pontos, ou R$ 60,25.

Se a compensação não valesse, o imposto daqui se somaria à retenção, e as duas fontes tratam o caso como compensável. Por isso o imposto brasileiro não mexe no 1,65% do extrato, e a perda que entra na comparação com outros caminhos é a retenção.

Para o mesmo dividendo americano, a comparação entre caminhos começa pela alíquota retida nos EUA, porque o imposto daqui fica coberto por ela. O BDR e a conta no exterior pagam a retenção cheia, e investir em Nvidia pelo BDR NVDC34 ou pela ação passa pelos dois caminhos. O fundo registrado na Irlanda é o caso em que a alíquota retida muda.

O IVVB11 não distribui proventos: reinveste dentro do fundo os dividendos das empresas do S&P 500. O dividendo aparece no preço da cota, não no extrato, e a retenção sobre ele está entre os custos do IVVB11 que a lâmina não mostra. Fora o dividendo, o que separa os três caminhos para investir nos EUA está no custo de entrar e no de ficar.

Para quem monta renda com BDR, a conta parte do extrato: R$ 1.650 por ano em R$ 100 mil de COCA34, e não os R$ 2.410 da tela. Num exemplo em que o provento do último ano se repete, a diferença soma R$ 3.800 em cinco anos. A posição consolidada da carteira mostra o provento que de fato entrou em cada recibo.