Dividendos MXRF11: R$ 0,10 por cota, R$ 0,094 do caixa do mês

O MXRF11, o Maxi Renda, pagou R$ 0,10 por cota em 15 de outubro de 2026 a quem era cotista em 30 de setembro. O valor se repete desde maio de 2025, com uma exceção: os R$ 0,095 de abril de 2026. O Investidor10 publica um rendimento de 1,09% no mês, e o relatório gerencial de agosto, 1,08%. Pela cota de R$ 9,44 que o Investidor10 usa como referência, a divisão dá 1,06%.

Esse histórico mostra quanto o fundo pagou, não de onde saiu o dinheiro. Todo provento se parte em duas parcelas. A recorrente é a que o caixa do próprio mês gerou; a eventual sai de resultado guardado de meses anteriores. É o mesmo corte que aplicamos às ações que pagam dividendos acima da Selic e ao piso de dividendos da VALE3.

O relatório gerencial de agosto, divulgado no começo de outubro, mostra as duas no MXRF11. O resultado financeiro de caixa do mês foi de R$ 53,19 milhões, ou R$ 0,094 por cota, para um provento de R$ 0,10.

Na conta do cotista, as duas parcelas chegam juntas e parecem um pagamento só. A primeira depende da carteira de CRIs, os títulos de dívida imobiliária, que o fundo tem hoje. A segunda sai de um saldo que diminui a cada mês em que é usado. Os números de caixa e de reserva deste texto são os de agosto; o relatório de setembro se lê com a mesma conta.

À cota de R$ 9,44, R$ 100 mil compram 10.593 cotas. A tabela parte a renda dessas cotas no mês entre o caixa de agosto e a reserva:

A linha do caixa se repete enquanto a carteira gerar o mesmo resultado. A da reserva dura o que durar o saldo. Para comparar o MXRF11 com outra renda, por isso, a linha que mede o fundo é a do caixa.

O rendimento chega isento de imposto de renda para a pessoa física, como lembra a Toro Investimentos. Por isso ele se compara com o rendimento líquido da renda fixa. A conta de quanto R$ 100 mil rendem no CDI por mês mostra o antes e o depois do imposto.

Em reais, a conta começa pelo número de cotas. Depois da 12ª emissão, noticiada pela InfoMoney em julho, o fundo passou a ter 567,2 milhões de cotas em circulação. A R$ 0,10 cada, o provento custa R$ 56,72 milhões por mês. O resultado de caixa de agosto ficou R$ 3,53 milhões abaixo disso.

A diferença saiu da reserva, o resultado acumulado que o fundo gerou e não distribuiu. Ela somava R$ 22,19 milhões no fim de julho e R$ 19,23 milhões no fim de agosto, R$ 2,96 milhões a menos em um mês.

As duas contas não batem ao centavo. Parte da distância está no número de cotas, que o relatório de agosto não informa. Dividir os R$ 53,19 milhões pelos R$ 0,094 por cota dá perto de 566 milhões de cotas, abaixo dos 567,2 milhões da emissão. O resto da distância o relatório não detalha.

Por isso a conta abaixo divide o saldo de agosto pelas duas medidas, supondo que a falta se repita todo mês. Os R$ 2,96 milhões são o que de fato saiu do saldo; os R$ 3,53 milhões, a falta medida pelas cotas da emissão:

Por cota, a reserva de agosto vale R$ 0,0339, perto de um terço de um mês de provento. O prazo da conta não prevê corte nem manutenção do R$ 0,10. Ele diz quanto tempo o saldo sustenta o provento se o caixa por cota ficar no nível de agosto.

O prazo muda com o resultado por cota de cada relatório, comparado com os R$ 0,10 pagos. Abaixo dos R$ 0,094 de agosto, a reserva acaba antes. Entre os dois valores, ela dura mais, e acima de R$ 0,10 a sobra volta para ela e o saldo cresce.

Antes da emissão, o resultado de caixa cobria o provento com folga. Em junho, foi de R$ 50,47 milhões, ou R$ 0,1097 por cota, no resumo do relatório publicado pelo fiis.com.br. A 12ª emissão captou R$ 1 bilhão com 106,9 milhões de cotas novas a R$ 9,26. O total de cotas foi de 460,3 milhões para 567,2 milhões:

As cotas cresceram mais de quatro vezes o que cresceu o resultado do mês. O dinheiro novo chegou de uma vez, e só uma parte dele já rendia em agosto.

A reserva sentiu o mesmo efeito. Os R$ 22,19 milhões de julho davam R$ 0,048 por cota na base antiga, de 460,3 milhões de cotas. Divididos pelos 567,2 milhões, davam R$ 0,039, antes de qualquer consumo. Quem entrou na emissão passou a dividir um saldo acumulado pelos cotistas antigos.

A alocação do dinheiro novo está andando. O dinheiro ainda não aplicado, que o relatório chama de caixa, caiu de 17,9% do patrimônio em julho para 8,1% em agosto. A carteira de agosto tinha 72,6% em CRIs e 12,0%, ou R$ 624,58 milhões, em cotas de outros fundos imobiliários.

Como os R$ 624,58 milhões são 12,0% da carteira, o patrimônio de agosto fica perto de R$ 5,2 bilhões. Em junho, era de R$ 4,24 bilhões, perto de R$ 1 bilhão a menos.

Os 8,1% ainda não aplicados somam perto de R$ 420 milhões. Para cobrir sozinho a falta de R$ 3,53 milhões, esse dinheiro teria de render 0,84% ao mês a mais do que rende em caixa. O acréscimo fica perto do que o fundo inteiro gera por mês: o resultado de caixa de agosto equivale a 1,02% do patrimônio.

Os 1.529.305 cotistas que o MXRF11 tinha em agosto veem no extrato o mesmo R$ 0,10 por cota todo mês. A reserva pode cobrir a diferença por meses sem que esse número mude. O que diz mais sobre os meses seguintes são três linhas do relatório gerencial:

• O resultado de caixa por cota, contra os R$ 0,10 pagos: a distância entre os dois é o que sai da reserva.
• A reserva por cota, que diz quantos meses dessa distância o saldo ainda paga.
• O caixa sobre o patrimônio, que mostra quanto da emissão ainda espera virar CRI.

São as linhas que acompanhamos nos relatórios de fundos imobiliários. Com R$ 0,094 de caixa por cota em agosto, faltam R$ 0,006 por cota para chegar ao R$ 0,10. Enquanto os CRIs comprados com a emissão não pagarem essa diferença, ela sai da reserva.